Η επίδραση της μερισματικής απόδοσης στις αποδόσεις των μετοχών στο ελληνικό χρηματιστήριο

Abstract

Η συνολική απόδοση που μπορεί να έχει ένας επενδυτής από τις μετοχές που έχει στο χαρτοφυλάκιό του, συνίσταται από το μέρισμα που έλαβαν συν την αύξηση της τιμής της μετοχής. Η μερισματική απόδοση είναι πολύ σημαντική για τους επενδυτές μιας και αυτοί εξαρτώνται από το εισόδημα που τους αποδίδουν οι μετοχές που έχουν στο χαρτοφυλάκιό τους. Μπορούν να συγκρίνουν το εισόδημα που θα κερδίσουν επενδύοντας σε διάφορες μετοχές ή άλλες επενδυτικές αγορές. Η μερισματική απόδοση (dividend yield) είναι το ετήσιο μέρισμα που εισπράττει ο μέτοχος και δίνεται από τον τύπο : Μερισματική απόδοση = Μέρισμα ανά μετοχή / Τιμή μετοχής Σκοπός της παρούσας εργασίας είναι η παρουσίαση της επίδρασης της μερισματικής απόδοσης στις συνολικές αποδόσεις των μετοχών, κυρίως μέσω της απόδοσης που απολαμβάνει ο επενδυτής που έχει στο χαρτοφυλάκιό του μετοχές υψηλής ή χαμηλής μερισματικής απόδοσης. Το κάθε χαρτοφυλάκιο περιλαμβάνει 20 μετοχές υψηλής ή χαμηλής μερισματικής απόδοσης από το σύνολο των μετοχών που δίνουν μέρισμα και διαπραγματεύονται στο ελληνικό χρηματιστήριο. Οι μερισματικές αποδόσεις υπολογίστηκαν τόσο για μια ενιαία περίοδο 10 ετών (Δεκέμβριος 2001- Δεκέμβριος 2010) όσο και σε δυο υποπεριόδους, πριν από το 2008, χρονιά που ξέσπασε η οικονομική κρίση και από το 2008 έως το 2010, ενώ υπολογίστηκαν και οι τυπικές αποκλίσεις ώστε να αποδοθεί διαγραμματικά ο κίνδυνος των συγκεκριμένων χαρτοφυλακίων. Στο πρώτο κεφάλαιο γίνεται μια εισαγωγική αναφορά στον αντικειμενικό σκοπό της εταιρείας και τον τρόπο με τον οποίο μπορούν να εισρεύσουν κεφάλαια στην εταιρεία. Στη συνέχεια ακολουθεί μια αναφορά στις διαφορετικές αξίες των μετοχών και στους σπουδαιότερους χρηματοοικονομικούς αριθμοδείκτες που σχετίζονται με την αποτίμηση των μετοχών, ενώ στο κεφάλαιο 3 παρουσιάζονται οι τρεις θεωρίες μερισματικής πολιτικής καθώς και οι διάφοροι παράγοντες που επηρεάζουν την απόφαση του Διοικητικού Συμβουλίου για το αν θα αποδοθεί υψηλό, χαμηλό ή μηδενικό μέρισμα στους μετόχους. Το τέταρτο κεφάλαιο περιλαμβάνει τη βιβλιογραφική επισκόπηση ερευνών που σχετίζονται με τη μερισματική απόδοση και τα αποτελέσματά τους ενώ στα επόμενα τρία κεφάλαια καταγράφεται η μεθοδολογία, τα αποτελέσματα και τα συμπεράσματα της παρούσας εργασίας.

The total return that one investor can have from his portfolio equities, consists of the dividend plus the price increase of his equities. The dividend yield is fundamental for the investors because their prosperity depends on the portfolio equities revenue. Apart from that, the revenues help the investors to compare the returns of various equities or investment markets. The dividend yield is the annual dividend that collects the share holder according to the following equation: Dividend yield = Dividend per share / Share price The purpose of this paper is to present how the dividend yields effects on the total return, mostly through the income that an investor has, owing a portfolio consisting of high or low yield shares. Every portfolio consists of 20 high or low yield shares, that revenue and are dealt in on the Greek stock exchange. The dividend yields were calculated on the basis of a 10 - year period (December 2001- December 2010) and on 2 sub periods basis, (before 2008, year that the financial crisis burst out, and from 2008 to 2010). Moreover the standard deviation was calculated, in order to have a complete image of those particular portfolios risk. In the first chapter is an introduction about the fundamental aim of the company, and how a company can raise its capitals. That follows a reference about the different share values, and about the most important financial indicators that are related to the holdings valuation. Chapter 3 presents the three most important dividend policy theories, and the various factors that influence the Management Board on its decisions about the high, low or zero dividend of the share holders. Chapter 4 refers to the literature review of the already existing papers related to the dividend yields and their results, and the three next chapters present the methodology, the results and the conclusions of this paper.