Σφάλμα υπερβολικής αυτοπεποίθησης στη διαμόρφωση των επενδυτικών αποφάσεων

Abstract

Η παρούσα μεταπτυχιακή μελέτη εξετάζει τις πιθανές συνέπειες της υπερβολικής αυτοπεποίθησης στις συναλλαγές δέκα αγροτικών Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης. Η υπερβολική αυτοπεποίθηση των επενδυτών είναι ένα φαινόμενο που παρατηρείται συχνά στις χρηματοπιστωτικές αγορές προκαλώντας διαστρεβλώσεις στην λειτουργία τους. Οι συνέπειες αυτές έρχονται σε αντιπαράθεση με τις κλασσικές θεωρίες της παραδοσιακής χρηματοοικονομικής, της ορθολογικότητας των επενδυτών και των αποτελεσματικών αγορών. Σύμφωνα με ήδη υπάρχουσες έρευνες της συμπεριφορικής χρηματοοικονομικής, ένα από τα κυριότερα προβλήματα που προκαλεί η υπερβολική αυτοπεποίθηση των επενδυτών στις αγορές είναι στην αύξηση του όγκου των συναλλαγών. Η ύπαρξη της υπερβολικής αυτοπεποίθησης στις χρηματοοικονομικές αγορές έχει επιβεβαιωθεί σε μια πληθώρα ερευνών. Όμως, στην τωρινή βιβλιογραφία δεν υπάρχουν στοιχεία ύπαρξής της στις αγορές αγροτικών παραγώγων. Η μελέτη αυτή ελέγχει την ύπαρξη της στις αγοροπωλησίες αγροτικών Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης για την περίοδο 11/2011 έως 10/2020. Ο έλεγχος αυτός γίνεται με την χρήση του διανυσματικού αυτοπαλινδρομικού μοντέλου, εξετάζοντας την υπόθεση αν οι παρελθούσες αποδόσεις επηρεάζουν θετικά των όγκο των συναλλαγών, μια υπόθεση που επιβεβαιώνει την ύπαρξη της υπερβολικής αυτοπεποίθησης. Τα αποτελέσματα που προέκυψαν από αυτήν την έρευνα δείχνουν ότι οι επενδυτές αγροτικών Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης δεν παρουσιάζουν το συμπεριφορικό σφάλμα της υπερβολικής αυτοπεποίθησης.

This master thesis examines the possible consequences of overconfidence bias on the transactions of ten agriculture futures. Investors’ overconfidence is a phenomenon that is often observed in the financial markets causing distortions in their operation. These consequences run counter to the classical theories of traditional finance such as investor rationality and efficient markets. According to existing behavioral finance research, one of the main problems caused by the overconfidence bias of in the markets is the increase in trading volume. The existence of overconfidence in the financial markets has been confirmed in a plethora of studies. However, in the current literature there is no evidence of its existence in the markets of agricultural derivatives. The current thesis investigates its existence in the exchange of agricultural futures contracts for the period 11/2011 to 10/2020. This test is carrying out using the vector autoregression model, examining the hypothesis of whether past returns have a positive effect on trading volume, a hypothesis that confirms the existence of overconfidence bias. The results of this study show that investors in agricultural futures contracts do not present the behavioral error of overconfidence.